“国民神药”连花清瘟确实面临销售挑战，但需结合短期市场波动与长期发展趋势综合分析。

一、短期困境：库存积压与价格跳水

1. 临期产品甩卖
   京东等平台多家药店旗舰店正在甩卖临期连花清瘟胶囊，价格集中在3-4元/盒。例如药济德大药房旗舰店售卖的24粒装连花清瘟胶囊单价低至2.9元/盒，有效期至2025年5-6月。
2. 企业业绩亏损
   以岭药业2024年业绩预告显示，因呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关销售收入并计提减值损失，预计全年净亏损6-8亿元。这一亏损幅度与2022年23.63亿元的净利润峰值形成鲜明对比。
3. 市场供需失衡
   疫情期间产能扩张导致库存积压，尽管呼吸板块收入占比已从疫情高峰期的50%回落至20-30%，但渠道库存仍需时间消化。

二、长期趋势：国际化与研发突破支撑增长

1. 国际市场突破
   2025年3月，连花清瘟在泰国获批新增新型冠状病毒感染、病毒性肺炎等6大适应症，成为泰国首款覆盖感冒、流感等呼吸道疾病的现代植物药。这一进展标志着中医药“走出去”战略取得新突破。
2. 研发管线储备
   以岭药业2024年柴黄利胆胶囊药品注册申请获受理，连花御屏颗粒获批开展临床试验，小儿连花清感颗粒临床研究进展顺利。这些新药储备有望为公司贡献新的业绩增量。
3. 政策红利释放
   国家持续推动中医药传承创新发展，连花清瘟作为应对呼吸道病毒感染性公共卫生事件的代表性中成药，已36次被列入国家级诊疗方案或指南共识。政策支持与临床应用基础为其长期发展提供保障。

三、行业对比：市场格局与竞争态势

1. 感冒中成药市场格局
   2023年中国公立医疗机构终端感冒中成药TOP20产品中，连花清瘟颗粒以18亿元销售额稳居榜首，但市场份额较2022年有所下滑。城市实体药店终端中，感冒灵颗粒以26亿元销售额超越连花清瘟胶囊。
2. 竞争压力加剧
   独家品种如四季抗病毒合剂、金花清感颗粒等销售额增长显著，聚协昌的金花清感颗粒涨幅达109.58%。这些竞品的崛起对连花清瘟的市场地位构成挑战。
3. 消费者需求变化
   随着疫情防控政策调整，消费者对感冒退烧药的囤货需求下降，市场回归常态。以岭药业需通过产品创新和国际化拓展应对需求结构变化。

四、未来展望：挑战与机遇并存

1. 短期去库存压力
   以岭药业预计2025年“后疫情”时代将彻底完成去库存工作，轻装上阵。若能顺利消化临期产品，公司有望在2025年重回增长轨道。
2. 长期增长潜力
   心脑血管领域研发成果（如通心络胶囊、参松养心胶囊等）的持续产出，叠加中医药国际化进程加速，将为以岭药业提供双重增长引擎。
3. 风险提示
   需关注原材料价格上涨、研发失败风险及集采政策对仿制药价格的影响。若连花清瘟未能有效应对竞品挑战，市场份额或面临进一步压缩。

结论：连花清瘟当前困境源于疫情期间的产能扩张与后疫情时代需求回落的矛盾，但其国际化突破与研发管线储备为长期增长奠定基础。以岭药业能否在2025年实现业绩反转，取决于去库存进度、新药上市节奏及中医药国际化战略的落地效果。