​光伏至暗时刻：600亿亏损背后的生死突围与光储一体化之战​

1月31日，当15家A股光伏龙头集体披露2025年业绩预告时，市场被一组数据“震碎”——归母净利润合计预亏上限超600亿元，相当于一家大型城商行全年净利润。硅料、硅片、电池、组件全产业链“无环节幸免”，曾经风光无限的“黄金赛道”彻底坠入至暗时刻。但更值得关注的是，亏损背后，一场从“卖组件”到“卖系统”、从“光伏龙头”到“光储一体化平台”的“第二曲线”争夺战已悄然打响。

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​一、600亿亏损解码：价格战、成本绞杀与产能出清​

光伏行业的2025年，用“血雨腥风”形容毫不为过。亏损的核心矛盾可归结为​“外患（价格战）+内忧（成本暴涨）”​，叠加产能过剩的三重绞杀。

​1. 价格战：从“扩产竞赛”到“亏本抢单”​​

全球组件产能超1000GW，而实际需求仅500-600GW，供需错配达40%-50%。为保市场份额，龙头企业被迫开启“自杀式”价格战：

• ​组件价格暴跌​：一度跌破0.7元/瓦（2023年约1.5元/瓦），毛利率被压缩至个位数甚至负值；
• ​开工率低迷​：行业平均开工率长期维持60%，二线企业低于50%，“谁先停产谁先死”成为行业共识；
• ​自律行动失效​：下半年行业发起“反内卷”自律，推动价格小幅回升，但全年成本压力已难覆盖。

​典型案例​：隆基绿能直言“低价内卷式竞争持续”，天合光能称“盈利空间大幅收窄”，通威股份将“原材料成本上涨”列为亏损主因。

​2. 成本绞杀：银价翻倍+硅料反弹的“剪刀差”​​

• ​银浆成本暴增​：2025年初国际银价29美元/盎司，2026年1月突破95美元，涨幅超200%。银浆在电池非硅成本中占比升至50%以上，成为电池环节“致命负担”；
• ​硅料价格反弹​：四季度硅料价格快速回升，但组件价格传导滞后，电池、组件环节陷入“高价原料+低价产品”的剪刀差，利润空间被双向挤压。

​3. 产能出清：从“扩产潮”到“淘汰赛”​​

行业正式从“扩产周期”进入“出清周期”：

• ​减值计提​：多家企业对老旧产能、技术落后产线计提减值，加速淘汰低效产能；
• ​中小企业退出​：缺乏成本优势的中小企业加速离场，头部企业虽现金流充裕，但仍以“亏损换市占率”硬扛。

​行业共识​：“现在不是比谁扩得快，而是比谁活得久。”（某头部企业高管）

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​二、集体转向储能：从“光伏龙头”到“光储一体化平台”​​

面对光伏主业的巨额亏损，龙头企业不约而同将目光投向储能，试图以“第二曲线”对冲周期风险。这场转型的核心逻辑是​“从卖组件到卖系统解决方案”​，具体表现为三大动作：

​1. 天合光能：储能成“对冲亏损核心支点”​​

• ​产能布局​：2025年常州、滁州、大丰三大基地规划储能产能超20GWh，全年储能系统出货目标8GWh以上（海外占比超60%）；
• ​市场拓展​：北美、欧洲接连落地GWh级订单，储能业务海外出货量快速增长，市场份额显著提升。

​2. 隆基绿能：收购补位，构建“光伏+储能”一站式服务​

• ​战略收购​：2025年11月收购苏州精控能源62%表决权，后者规划31GWh储能系统产能，并在美国亚特兰大布局5GWh工厂；
• ​目标定位​：“不再只是卖组件，而是卖系统解决方案”，2026年储能出货目标翻倍，储能成“第二增长引擎”。

​3. 通威股份：“硅料+储能+绿电”一体化生态​

• ​全链延伸​：依托硅料成本优势，向下延伸至“硅料-组件-储能”全链条；
• ​降本示范​：金堂100MW/200MWh共享储能电站采用自有磷酸铁锂电池，度电成本较行业低12%；内蒙古硅能源项目配套风光储一体化，前三季度储能业务已贡献利润超8亿元。

​4. 晶澳科技：合资轻资产切入，风险可控​

• ​合资模式​：与储能企业合资成立晶澳储能，主推DeepBlue 4.0 Pro光储系统；
• ​投入产出​：2025年上半年出货约1.2GWh，投入成本仅3亿元，风险可控性强。

​共性特征​：所有企业均强调“系统解决方案”能力，从单一组件供应商转型为“光储一体化平台”。

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​三、储能红海：光伏企业为何“明知山有虎，偏向虎山行”？​​

储能赛道早已是“价格血海”：2025年储能电芯中标价击穿0.29元/Wh（逼近成本线），系统端三年跌近八成（源网侧均价从1.5元/Wh砸至0.44元/Wh），近三成中小集成商退场。更严峻的是，赛道已被宁德时代、比亚迪、阳光电源等巨头卡位（电芯CR5超78%，系统CR10约60%）。

光伏企业仍“硬冲”储能，核心基于四大战略考量​：

​1. 渠道复用：老客户的新产品线​

光伏与储能终端客户高度重合（发电集团、工商业园区、户用业主、海外EPC开发商）。隆基、天合等全球组件销售网络覆盖100+国家，电站项目资源数以GW计，渠道稍加改造即可卖储能系统，​边际获客成本极低。

​2. 场景绑定：守住订单的防御战​

海外项目（中东、澳洲、欧洲）越来越多要求“光伏+储能”捆绑招标，单纯报组件难获高价；国内独立储能+容量电价机制下，光储联合参与交易成主流。若不布局储能，光伏企业将被迫沦为“代工厂”，将系统集成权拱手让给阳光电源、特斯拉等对手。

​3. 协同降本：现有能力的延伸​

• ​技术复用​：光伏逆变器与储能PCS技术同源，研发团队、产线可共线生产；
• ​体系迁移​：光伏电站的EMS、电网接入、运维体系可直接用于储能项目；
• ​采购议价​：硅料、玻璃等大宗物料采购量叠加储能电芯、BMS，对上游议价能力更强。

​4. 对冲周期：高毛利的“救命稻草”​​

2025年组件环节毛利率普遍个位数甚至负值，而储能系统在欧美市场毛利率仍维持20%-30%（国内10%-15%）。​储能不仅是新增长点，更是光伏主业亏损的对冲工具。

​本质逻辑​：光伏企业冲储能不是“盲目乐观”，而是“防守反击”——若不做储能，未来可能被光储一体化巨头反向整合；现在冲进去，靠光伏现金流扛住短期亏损，等待产能出清后收割份额。

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​四、未来展望：光储一体化的“生死考”​​

尽管光储一体化增速迅猛（如天合光能储能出货目标8GWh，隆基目标翻倍），但2025年多数企业储能营收占比仍低于20%，且前期产能建设、研发投入导致该板块自身尚未盈利。2026年行业盈利修复需依赖“光伏减亏+储能放量”双线并行，但挑战依然严峻：

• ​价格战蔓延风险​：储能赛道已从电芯卷到系统集成，光伏企业的加入可能加剧竞争；
• ​盈利平衡点​：储能业务需尽快实现盈利，才能持续为光伏主业“输血”；
• ​综合能力考验​：最终活下来的一定是“能提供一站式解决方案”的企业，单纯制造型企业难穿越周期。

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​结语：从“制造”到“系统”的生死跃迁​

600亿亏损是光伏行业的“至暗时刻”，也是“浴火重生”的起点。龙头企业集体转向储能，本质是从“卖产品”到“卖系统”、从“周期博弈”到“能力沉淀”的战略转型。这场转型的胜负，不仅关乎企业个体的生死，更将重塑全球新能源产业的竞争格局——未来的赢家，一定是能将光伏与储能深度融合，为客户提供“光储一体化”价值的平台型企业。