俄罗斯2024-2027年财政状况核心分析

以下是关于俄罗斯财政状况的分析简报，采用结构化呈现方式：

一、预算执行现状

1. 支出加速

• 2024年前5个月已消耗全年预算的1/3，主要超支领域：
  • 军事（机密支出占80%以上）
  • 住房（抵押补贴遗留成本）
  • 社会政策（养老金转移支付超预期）
• 第一季度总支出同比增加24.4%（9→11.2万亿卢布），军事相关支出贡献50%增幅。

1. 赤字扩大

• 2024年赤字率从预计0.5%上调至1.7% GDP（仍低于2022年2.3%峰值）
• 驱动因素：油价下跌、军事预付款增加、高利率推高债务成本。

二、关键支出领域动态

支出类别	2025Q1执行率	同比变化	核心原因
军事（机密）	–	+44%（2.5→3.6万亿卢布）	武器采购预付款增加
住房	38.3%	利率补偿成本上升	央行高利率放大补贴缺口
社会政策	30.9%	名义预算减但实际支付增	计划外养老金转移支付

三、结构性挑战

1. 收入端压力

• 油气收入低于预期（布伦特油价2024年均价约82美元/桶，低于预算基准）
• 非能源税收增长乏力，反映经济放缓（2024年GDP增速预期从2.6%下调至2.3%）。

1. 支出刚性增强

• 军事依赖加深：2025年国防预算占比升至GDP 6.1%（北约国家平均2%）。
• 社会成本滞后：低失业率掩盖劳动力短缺，未来或需追加就业刺激支出。

1. 金融环境恶化

• 央行基准利率维持16%高位，导致：
  • 住房补贴成本激增
  • 国债利息支付压力（2024年偿债支出占预算4.1%）

四、未来预算修订方向

• 2025年调整重点：
  ✅ 提高油气收入预测基准价（当前乌拉尔原油定价68美元/桶）
  ✅ 扩大国内债券发行（2024年计划借款4.1万亿卢布）
  ❗ 可能削减基建等非优先支出
• 中长期风险：
• 若油价低于75美元/桶持续，2026年平衡预算目标将难以实现
• 西方制裁升级或导致军工供应链成本进一步上升

五、国际对比视角

• 军事支出占比：俄罗斯（6.1% GDP）远超全球均值（2.2% GDP）
• 赤字控制：当前1.7%仍优于美国（5.8% 2024预期）但可持续性存疑

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结论：俄罗斯正通过”战时经济”模式维持财政运转，但油气收入波动与军事支出刚性化已形成恶性循环。2025年预算修订将考验其在军事优先与经济稳定间的平衡能力。