2025年第四季度稀土精矿价格上调：行业景气度回升与盈利拐点显现

一、事件核心：稀土精矿价格连续上调，创年内单季最大涨幅

10月10日晚间，包钢股份与北方稀土同步发布公告，宣布2025年第四季度稀土精矿关联交易价格上调至不含税26205元/吨（干量，REO=50%）。根据上海有色数据，该价格较第三季度的19109元/吨上涨7096元/吨，环比涨幅达37.13%，成为近五个季度以来的最大单季涨幅。此次调价后，稀土精矿交易价格已连续五次上调，此前五个季度价格分别为16741元/吨、17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨，环比增幅分别为6.2%、4.7%、1.1%、1.5%，呈现逐季温和上涨态势。

二、价格调整机制：市场化公式下的季度动态定价

此次调价依据的是北方稀土与包钢股份于2023年4月1日建立的长期定价机制。根据双方公告，自2023年起，每季度首月上旬，包钢股份经理层将基于稀土精矿定价公式计算并调整价格，随后重新签订供应合同或补充协议并公告。该机制的核心在于通过市场化公式动态反映稀土精矿的成本与市场供需变化，确保交易价格的合理性与及时性。此次调整后，REO（稀土氧化物总量）每增减1%，不含税价格相应增减524.10元/吨，进一步细化了价格与品质的挂钩规则。

三、行业景气度回升：需求回暖与价格上行共振

（一）稀土市场整体活跃度提升

上海有色数据显示，2025年上半年，镨钕金属、镨钕氧化物现货均价分别为54万元/吨、44.1万元/吨，同比分别上涨11.9%和12.7%。尽管国际贸易环境复杂对市场订单及产品价格造成一定冲击，但国内稳定的需求成为稀土市场的有力支撑。随着生产企业订单持续恢复，主流稀土产品价格整体上行，市场活跃度显著优于上年同期。

（二）上市公司业绩修复与拐点显现

稀土价格上涨直接带动相关上市公司盈利改善。北方稀土前三季度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为15.1亿 – 15.7亿元，同比增加272.54% – 287.34%；扣非净利润13.3亿 – 13.9亿元，同比大增399.90% – 422.46%。公司主要产品产销量同比实现不同程度增长，其中稀土镧铈产品、镨钕产品销量均创历史新高，冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料销量均有显著提升。这标志着北方稀土结束了2023 – 2024年连续两年的业绩下滑，迎来利润拐点。

其他稀土企业亦呈现类似趋势：盛和资源在2022年周期高点时半年度盈利超13亿元，2023年骤降至0.84亿元，2024年亏损0.69亿元，但今年上半年大幅恢复至盈利3.77亿元；中国稀土、广晟有色等企业2024年上半年虽仍亏损，但整体利润基数较低，2025年上半年均实现盈利，其中广晟有色毛利率提升5.1个百分点至6.4%，北方稀土毛利率提升4.32个百分点至12.28%。

四、市场反应与未来展望：短期波动与长期向好

（一）股价表现与指数涨幅

尽管业绩向好，10月10日A股市场稀土相关个股股价出现回调，包钢股份、北方稀土分别下跌1.55%、1.22%。但拉长时间维度看，Wind数据显示，A股稀土指数年内涨幅超100%，其中北方稀土、盛和资源、华宏科技、广晟有色四只概念股年内涨幅已翻倍，反映出市场对稀土行业长期发展的信心。

（二）下半年盈利预期

综合稀土价格走势与历史业绩，行业下半年盈利有望继续改善。广晟有色指出，进入7月后，随着市场需求向好及海外高价订单回流，氧化镨钕价格强势反弹，行业景气度逐步提升。不过，考虑到2024年同期利润基数较高，下半年整体增速可能较上半年有所下降，但盈利向好的趋势较为明确。

五、总结：稀土行业进入高质量发展周期

此次稀土精矿价格上调是行业景气度回升的缩影，背后反映的是国内需求稳定、全球供应链调整以及企业盈利修复的多重逻辑。随着价格市场化机制的持续运行、下游应用领域（如新能源、电子信息等）对稀土需求的不断增长，以及企业通过技术创新提升资源利用效率，稀土行业有望进入高质量发展的新周期，为相关上市公司和产业链上下游带来持续的盈利增长机遇。