50万亿定存到期：中国居民的“资产再配置”与全球资本的“新赌局”

2026年，中国将迎来50万亿定存集中到期的“超级节点”，其中仅第一季度就有20万亿（占61%）的2年期以上存款到期。这笔相当于中国GDP近40%的资金，其流向将重塑金融市场格局。结合日本经验与中国现实，这场“储蓄大迁徙”的背后，是居民、银行与全球资本的双向选择与风险偏好的深层博弈。

一、50万亿到期的“巨浪”：为何是第一季度？

根据中金数据，2026年2年期以上存款到期规模达32万亿，其中61%集中于第一季度（约20万亿）。这一“集中到期”源于2022-2023年的“预防性储蓄潮”——当时居民因经济不确定性大幅增加定期存款，年均新增定存超20万亿（2022-2023年峰值）。如今，这些“高息定存”陆续到期，居民面临“续存低息”或“转向其他资产”的抉择，而银行则需在“负债成本压力”与“资金留存”间平衡。

二、宏观背景：低利率时代的“储蓄困境”

当前宏观环境与几年前截然不同：

利率下行：2024年起大规模降息，长期低利率成为核心趋势，定存收益持续缩水（如5年期定存利率从2020年的4%降至2026年的2%以下）；
降息预期：2026年一季度仍有降息可能，定存“再投资”的收益将进一步降低；
银行策略调整：为减轻负债成本，国有银行大额存单期限压缩至1-3年，甚至取消5年期产品，倒逼储蓄“自寻出路”。

三、日本经验的镜鉴：从“活期存款”到“风险偏好觉醒”

日本2012-2022年的“低利率十年”提供了参照：

初期（2012-2022）：安倍经济学推动0利率，但居民因“失去的三十年”创伤，风险偏好极低，大量资金滞留活期存款（眼睁睁看储蓄贬值）；
转折点（2023-2024）：日本经济复苏（房价年涨30%、工资增速超通胀），居民资产负债表修复，风险偏好提升——股票配置比例2年提升至7.9%，基金提升至6.1%。

中国与日本的差异：中国居民风险偏好已从2020年的“极度避险”（预防性储蓄）逐步转向“风险收益权衡”，2024年定存新增规模已减弱（较2023年少增3.4万亿），理财、基金、保险等“替代资产”规模快速增长（2025年前11月理财多增4.3万亿、基金多增2.8万亿）。

四、中国居民的“抉择”：低风险资产仍是主流，但“试探性冒险”已启动

面对50万亿到期储蓄，居民的选择呈现“厌恶风险但寻求更高收益”的特征：

1. 低风险资产：理财与保险的“安全垫”

银行理财：2022年资管新规打破刚兑后规模一度下滑，但2024年起收复失地，2026年预计达36万亿（2025年33万亿）。结构上，90%为现金类+纯固收低波理财（如货币基金、短债基金），反映市场对“低波高息”的极致追求。
保险：2026年开年保险股飙升（A/H股集体走强），因“保证收益+浮动分红”模式契合需求——既锁定本金安全，又能分享市场弹性（如分红险的预期收益3%-4%，高于定存）。