​美国炼厂“消化不良”：委内瑞拉石油供应激增背后的市场困局​

路透社近日报道揭示了一个令美国石油市场头疼的问题：自委内瑞拉与美国达成20亿美元供应协议后，墨西哥湾沿岸炼油厂的委内瑞拉原油进口量激增，但需求疲软与炼厂适配能力不足，导致原油积压、油价承压。这场“供应狂欢”背后的结构性矛盾，正考验着美国能源市场的韧性。

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​一、供应激增：委内瑞拉对美出口翻倍，炼厂“接不住”​​

根据油轮运输数据，2026年1月委内瑞拉对美国的石油出口量达到每天28.4万桶，较此前翻倍。这一数字虽远低于2019年制裁前的50万桶/日峰值，但已是近年来的最高水平。

供应激增的直接推手是美国与委内瑞拉达成的20亿美元大型供应协议，以及雪佛龙、维多集团、托克集团等企业的积极参与：

• ​雪佛龙​：作为在委内瑞拉拥有开采权和外销权的美国石油巨头，其出口量从2025年12月的9.9万桶/日骤升至2026年1月的22万桶/日。但旗下炼厂仅能处理15万桶/日，剩余7万桶/日需寻找外部买家，导致部分油轮在港口滞留或航行减速。
• ​维多集团与托克集团​：2026年1月从委内瑞拉港口出货1200万桶石油，但大部分被运往加勒比地区存储终端，实际在墨西哥湾沿岸的销量有限。

​核心矛盾​：供应端的“突然放量”与需求端的“缓慢爬坡”形成错配，导致原油积压。

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​二、需求疲软：炼厂适配难+价格劣势，买家“不买账”​​

美国炼油厂难以消化委内瑞拉石油的原因是多方面的，既有炼厂硬件限制，也有市场竞争与价格因素。

​1. 炼厂适配：从重质油到重质油的“调整阵痛”​​

委内瑞拉石油以重质、高硫著称（API度约16-20，硫含量2-3%），而美国墨西哥湾沿岸的多数炼厂此前已转向加工页岩油（轻质、低硫）或加拿大油砂油（重质但品质更稳定）。

• ​设备调整成本高​：加工重质油需升级脱硫、裂化等设施，部分炼厂因成本或技术限制，难以快速提升处理能力；
• ​产能爬坡周期长​：即使炼厂具备加工能力，从“低负荷”到“满负荷”也需要时间调试，短期内无法匹配供应增量。

​2. 价格劣势：比加拿大油贵，比布伦特便宜但需求弱​

当前委内瑞拉石油在墨西哥湾的交付价格约为布伦特价格-9.5美元/桶，较1月中旬的“-7美元”进一步优惠，但仍面临两大竞争压力：

• ​与加拿大油对比​：运抵墨西哥湾的加拿大油价格约布伦特价格-10.5美元/桶，比委内瑞拉油便宜1美元/桶，且品质更稳定（硫含量、杂质更少），更受炼厂青睐；
• ​需求疲软压制溢价​：美国经济增速放缓（2025年四季度GDP仅增1.2%），汽油、柴油消费疲软，炼厂开工率维持低位（2026年1月墨西哥湾炼厂开工率82%，低于去年同期的88%），进一步限制了原油采购需求。

​交易员直言​：“我们有更多石油要出口，但没有足够买家。”

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​三、市场影响：油价承压，库存高企​

委内瑞拉石油的“滞销”已对油市产生直接影响：

• ​油价下行压力​：过剩的委内瑞拉原油压低了墨西哥湾的现货贴水（即相对于布伦特价格的折扣），间接拖累WTI原油价格（2026年2月以来WTI累计下跌4.7%）；
• ​库存积压​：雪佛龙租用的油轮在港口滞留（如“Seaways Blue”号在休斯顿港等待卸货超5天），加勒比存储终端的委内瑞拉原油库存升至2000万桶（较1月增加30%）；
• ​贸易商风险​：维多、托克等贸易公司因“卖不掉”面临库存减值风险，部分已转向“存储+远期销售”模式，但远期贴水（Contango）结构（即未来价格高于现货）进一步压缩利润空间。

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​四、未来走向：短期靠印度“接盘”，长期需解决结构性矛盾​

面对美国市场的“消化不良”，委内瑞拉石油的出口方向正出现新变化。本周有消息称，​印度炼油商正与雪佛龙、维多等公司接触，计划进口委内瑞拉石油，以填补俄罗斯石油退出后的供应缺口。

​1. 印度“接盘”的可能性​

印度是全球第三大石油进口国（2025年进口量4.8亿吨），此前因美国制裁无法进口委内瑞拉石油，转而依赖俄罗斯（占其进口的20%）。但随着俄油价格优势减弱（俄油较布伦特贴水从2025年的-15美元/桶收窄至-5美元/桶），印度对委内瑞拉石油的兴趣上升：

• ​价格优势​：委内瑞拉油较布伦特贴水9.5美元/桶，比俄油更便宜；
• ​地缘平衡​：印度试图减少对单一来源（俄罗斯）的依赖，多元化供应符合其能源安全战略。

若印度大规模进口，将缓解美国市场的供应压力，但需解决运输与支付问题（委内瑞拉石油以美元结算，印度需规避美国次级制裁风险）。

​2. 美国炼厂的长期挑战​

即使印度“接盘”，美国炼厂仍需解决重质油加工能力的结构性问题：

• ​炼厂升级​：部分炼厂可能加速投资脱硫、裂化装置，以适应重质油需求；
• ​政策协调​：美国政府或通过税收优惠、补贴等方式鼓励炼厂调整产能，但需平衡环保与成本压力；
• ​供应多元化​：墨西哥湾炼厂可能转向进口更多加拿大油或巴西盐下层石油（重质但品质更优），减少对委内瑞拉油的依赖。

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​总结​

委内瑞拉石油对美出口的“激增-滞销”困局，本质是供应端政策驱动与需求端市场规律的冲突。短期看，印度可能成为“接盘侠”，缓解库存压力；长期则需美国炼厂调整产能结构，并依赖全球市场的多元化需求。这场“消化不良”的背后，既反映了美国能源市场的脆弱性，也凸显了委内瑞拉石油在国际能源格局中的复杂角色。