埃利森父子竞购华纳兄弟核心要点

一、交易背景与核心矛盾

• 争夺标的：华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，WBD）——娱乐行业“皇冠明珠”，旗下含CNN等全球电视网、影视制作及流媒体资产。
• 竞购方：大卫·埃利森（Larry Ellison之子）旗下派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance）。
• 原收购方案：2025年8月，大卫提出1080亿美元全现金收购要约（每股约30美元），遭WBD董事会否决，理由是对埃利森家族融资能力存疑（质疑资金来源为“可撤销家族信托”，存在变更/撤销风险）。
• 替代方案：WBD转向与奈飞（Netflix）达成协议，以830亿美元出售影视制作及流媒体资产，但排除全球电视网事业部（含CNN，WBD计划分拆该部门）。

二、拉里·埃利森的“关键干预”：404亿美元不可撤销个人担保

• 担保主体：甲骨文联合创始人拉里·埃利森（个人净资产2473亿美元）。
• 担保金额：404亿美元（约占其个人净资产的1/6）。
• 核心作用： • 彻底消除WBD董事会对“融资可撤销”的疑虑，明确资金来源为“不可撤销个人担保”，且承诺“交易期间不撤销家族信托（运作近40年）、不转移信托资产损害交易”。 • 派拉蒙声明称，担保范围包括“股权融资及可能承担的损害赔偿责任”。
• 附加筹码：将协议终止违约金提高至58亿美元，与奈飞方案持平，进一步增强要约约束力。

三、双方方案核心差异

四、当前进展与决策焦点

• 决策权归属：WBD董事会需重新抉择——继续推进与奈飞的交易，还是接受派拉蒙方案。
• 大卫·埃利森的立场：强调其方案是“帮助股东实现价值最大化的最优选择”，呼吁董事会“推动交易达成，守护好莱坞标志性品牌”。

总结：拉里·埃利森的巨额个人担保打破了融资质疑僵局，使派拉蒙方案从“融资存疑”变为“可执行”，而WBD董事会的核心权衡在于“整体收购保品牌”与“拆分出售聚焦流媒体”的路线选择。