​商业航天上市潮与蓝箭航天IPO全梳理​

​政策、技术、资本三端共振，正把中国商业航天推向“产业化加速期”。​监管端在2025年12月26日发布科创板商业火箭企业适用指引，明确“可重复使用中大型火箭首飞入轨”等硬指标；产业端在2025年12月实现两型可复用火箭首飞入轨并获取关键飞行数据；资本端A股商业航天板块自2025年11月下旬起显著走强，产业爆发拐点预期升温。

​政策与监管时间线​

• ​2025年6月18日​：科创板改革“1+6”将商业航天纳入第五套上市标准适用范围，增强制度包容性。
• ​2025年11月​：国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）​》，并设立商业航天司，统筹产业治理。
• ​2025年12月26日​：上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》，细化商业火箭企业第五套标准，要求“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”等要点。
• ​2025年12月31日​：​蓝箭航天科创板IPO获受理，成为该指引落地后的首单商业火箭企业。
  上述节点共同打通“技术验证—标准明确—资本通道”的闭环，显著提升行业资本化效率。

​蓝箭航天IPO要点​

• ​受理与募资​：​2025-12-31获上交所受理；拟募资75亿元，其中27.7亿元用于“可复用火箭产能提升”、47.3亿元用于“可复用火箭技术提升”。
• ​业务与技术​：主营液氧甲烷发动机与运载火箭研发、生产及发射服务；朱雀二号成为民营商业航天首款量产并商用的液体燃料火箭；2025年12月，​朱雀三号遥一首飞入轨，成为中国首枚“发射且入轨成功”的可复用运载火箭（一级回收试验未完全达成）。
• ​财务概况​：​2022—2024年及2025年上半年营业收入分别约78.29万/395.21万/427.83万/3643.19万元；归母净利润分别约​-8.04亿/-11.88亿/-8.76亿/-5.97亿元，三年半累计亏损约34.65亿元；研发费用累计约22.89亿元；经营活动现金流净额分别为​-7.30亿/-8.09亿/-11.41亿/-6.22亿元。
• ​股权与控制​：设置特别表决权，比例为10:1；创始人张昌武合计控制公司约75.20%​表决权。
• ​现场检查​：​2026-01-05被中证协抽中首发企业现场检查。
  以上信息显示，蓝箭以“技术里程碑+商业化起步”叠加“高强度研发与现金流压力”，正通过资本市场加速突破产能与成本瓶颈。

​行业竞速与板块影响​

• ​企业竞速​：除蓝箭外，​星际荣耀、天兵科技、星河动力、中科宇航、屹信航天、微纳星空等已进入IPO辅导或筹备阶段，争夺“商业航天第一股”。
• ​技术进展​：​2026年预计力箭二号、天龙三号、双曲线三号、智神星一号等多型商业火箭首飞，面向低轨星座组网的高密度发射需求。
• ​市场反应​：A股商业航天与卫星互联网板块自2025-11-24至2026-01-06显著走强，龙头个股区间涨幅在100%—180%+​，反映“政策+技术+资本”的共识强化。
• ​产业逻辑​：低轨星座“占频保轨”时间窗口紧迫，叠加可回收火箭带来的低成本与高频次发射，有望推动行业从“技术验证”迈向“规模化商业闭环”。

​风险与观察清单​

• ​技术与可靠性​：可回收火箭的工程化成熟度、密集发射下的安全性与稳定性仍是核心挑战。
• ​商业化与现金流​：民营火箭企业普遍“高投入、长周期、盈利滞后”，需关注订单结构、发射频次、履约能力与现金流改善节奏。
• ​监管与合规​：现场检查、信息披露与持续督导将更趋严格，技术进展与商业落地的可验证性将是审核重点。
• ​关键跟踪指标​：可复用火箭回收成功率、年度发射次数与在轨交付能力、核心客户（如中国星网、垣信卫星）订单兑现、单位发射成本曲线变化。

注意：本文涉及证券与资本市场内容，仅为信息梳理与分析，不构成任何投资建议或决策依据。