寒武纪获准39.85亿定增，国产AI芯片龙头押注大模型时代

​9月9日晚间，国产AI芯片龙头寒武纪（688256.SH）发布公告，公司已收到证监会《关于同意中科寒武纪科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，正式获准向特定对象发行A股股票募集资金不超过39.85亿元。该批复自同意注册之日起12个月内有效。

定增方案演变：从49.8亿到39.85亿

据公告披露，寒武纪此次定增方案经历了以下调整过程：

• ​5月1日​：公司首次披露定增预案，拟募资不超过49.8亿元，用于面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目及补充流动资金。
• ​7月18日​：因2023年限制性股票激励计划实施导致总股本增加，公司调整发行方案，将发行数量从不超过2087.28万股调整为不超过2091.75万股，募集资金总额相应调减为不超过39.85亿元。

根据规划，募集资金将主要用于以下项目：

项目名称	投资方向	意义
面向大模型的芯片平台	研发高性能AI训练与推理芯片	抢占国产大模型算力基础设施市场
面向大模型的软件平台	构建完整软件生态栈	提升开发者体验与平台粘性
补充流动资金	增强财务灵活性	应对研发投入与市场扩张

业绩爆发式增长：上半年盈利超10亿元

此次定增获批正值寒武纪业绩迎来历史性转折点。根据公司8月26日发布的半年报：

• ​营业收入​：28.81亿元，同比增长4347.82%​​
• ​净利润​：10.38亿元（上年同期净亏损5.3亿元），实现扭亏为盈​
• ​关键转折​：经营性现金流转正，业务进入良性循环

业绩爆发主要源于公司云端芯片产品线的大幅放量，思元系列芯片受益于国内各产业算力需求提升及国产替代趋势。

市场地位：国内AI芯片市场第四极

根据国际投资研究机构伯恩斯坦发布的《中国AI芯片供需状况》研究报告，2024年寒武纪在中国AI芯片市场的份额约为1%​，位居第四位，排名如下：

1. 英伟达（NVIDIA） – 66%
2. 华为昇腾（Ascend） – 23%
3. AMD – 5%
4. ​寒武纪（Cambricon） – 1%​​

尽管份额相对较小，但寒武纪作为A股市场唯一的纯AI芯片上市公司，享有显著的稀缺性溢价。相比之下，华为昇腾、百度昆仑芯、阿里平头哥等竞争对手均未上市，而燧原科技、壁仞科技、沐曦等创业公司仍处于IPO准备阶段。

定增时机选择：业绩与股价的高光时刻

寒武纪此次定增时机选择颇具战略眼光：

1. ​业绩拐点确认​：上半年扭亏为盈的亮眼业绩为定增提供了基本面支撑
2. ​股价与市值处于高位​：截至9月9日收盘，寒武纪股价报1228.07元/股，总市值达5138亿元，年内一度超越贵州茅台成为A股”股王”
3. ​稀缺性价值最大化​：在其他竞争对手上市前完成融资，充分利用当前市场稀缺地位

风险与挑战：业务集中与存货高企

尽管业绩表现亮眼，寒武纪仍面临一系列挑战：

• ​业务高度集中​：上半年收入几乎全部来源于云端芯片业务，客户集中度较高
• ​存货规模庞大​：半年报显示存货高达26.9亿元，存在一定减值风险
• ​技术竞争激烈​：面临英伟达、华为等巨头的强势竞争，需要持续保持技术领先性

战略意义：中美科技竞争下的国产替代

寒武纪此次定增具有超越企业层面的战略意义：

1. ​响应国产替代需求​：在美国限制高端AI芯片出口的背景下，中国云计算与AI产业链加速国产化进程
2. ​抓住政策窗口期​：受益于”东数西算”工程、数据中心扩容与绿色算电基地建设等国家战略
3. ​构建完整生态​：通过芯片+软件平台的一体化布局，打造自主可控的AI算力生态系统

​市场展望​：高盛等国际投行连续三次上调寒武纪目标价至1835元，并提出2030年市盈率估值预期，反映市场对国产AI芯片替代前景的长期看好。

寒武纪此次定增能否成功实施，不仅关系到公司自身发展，也将成为检验市场对”国产AI芯片替代”命题信心的重要风向标。公司需在资本助力下加快技术突破与生态建设，才能真正抓住历史性机遇，在全球AI芯片格局中占据一席之地。