2025年三季度民航业业绩分化：三大航复苏与民营航司挑战并存

一、整体业绩概览：三大航扭亏曙光初现，民营航司增长承压

2024年民航业整体扭亏为盈后，2025年前三季度三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）历经多年亏损后全部实现盈利，为全年复苏奠定基础；而更早实现全年盈利的吉祥航空与春秋航空却双双业绩下滑，“国内最赚钱航司”头衔易主，行业呈现明显分化态势。

（一）三大航：五年亏损后迎来拐点

• ​历史困境​：2020 – 2024年，三大航连续五年亏损，累计净亏损超2000亿元（年均亏损数百亿元，2024年仍亏61.59亿元）；
• ​2025年前三季度​：暑运及汇兑收益加持下，中国国航、中国东航、南方航空均实现营收同比增长与盈利。其中，中国东航同比扭亏为盈，三大航业绩复苏步伐逐渐一致；
• ​全年展望​：第四季度为传统淡季，若中国国航四季度亏损不超15.99亿元（去年同期）、中国东航与南方航空亏损收窄，三大航有望全年扭亏，但盈利规模或有限。

（二）民营航司：头部企业增长失速

• ​业绩下滑​：吉祥航空与春秋航空前三季度归母净利润同比分别下滑14.28%和10.32%（春秋增收不增利，吉祥营收利润双跌）；
• ​头衔易主​：春秋航空曾为“国内最赚钱航司”，但前三季度利润总额被海航控股（28.45亿元）超越。

---

二、三大航复苏密码：国际航线与降本增效双驱动

（一）国内市场：“旺丁不旺财”困境

中国国航在三季度业绩说明会中指出，国内市场呈现“量增价跌”的供需失衡——航班量与客运量增长，但票价持续走低，导致盈利承压。反内卷措施效果尚未充分显现，行业竞争激烈。

（二）国际市场：增长突围核心引擎

• ​业务量上涨​：前三季度，三大航国际航线旅客周转量同比涨幅显著高于国内航线（如中国国航国际航线涨14.9%，国内仅1.2%；中国东航国际涨24.16%，国内6.08%；南方航空国际涨19.54%，国内4.10%）；
• ​战略布局​：
  • ​中国东航​：持续发力国际市场，新开/加密航线，成为国际通航点最多的境内航司，近期将开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线（全球最长单程航线）；坚持“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”策略，优化国际航网与中转联程业务；
  • ​南方航空​：国际客座率、座公里收入超2019年同期，2025年冬春航季重点加强广州、北京大兴枢纽航线，国际以澳洲为增投重点；
  • ​中国国航​：看好国际市场潜力，计划通过航线加密、合作联营、机型优化等措施提升盈利能力。

（三）降本增效：三年积累的复苏基础

民航资深业内人士李瀚明指出，近3年国内民航业通过降本增效等措施，为2025年前三季度盈利奠定基础，预计三大航虽盈利数额不大，但复苏态势明确。

---

三、民营航司挑战：竞争加剧与盈利模式之困

（一）三季度“滑铁卢”：旺季不旺

吉祥航空上半年业绩稳中有进，但三季度营收同比降1.88%，归母净利润同比减少超四分之一；春秋航空上半年增长，但三季度下滑致前三季度利润总额同比降1.46%。暑运旺季本应是盈利高峰，却成为业绩低谷。

（二）核心痛点：“旺丁不旺财”的行业共性

• ​票价下跌​：市场竞争激烈，航空公司普遍加大投入，叠加高铁冲击，“以价换量”特征明显。今年以来每月机票价格同比下滑（2月超20%，4月超10%，七八月分别降8.7%和7.3%，1 – 9月平均降8.5%）；
• ​成本与结构问题​：油价下跌虽降低部分成本，但行业竞争格局未改善，产品服务同质化、销售渠道分散且管控不足，影响有序竞争。春秋航空半年报指出，这些问题制约了盈利能力的恢复。

（三）案例佐证：北京飞喀什票价波动

“去哪儿”数据显示，2025年暑假北京飞喀什最低价约800元（高峰期超3000元），而2024年暑假超6000元，进一步印证了票价下跌对航司盈利的冲击。

---

四、未来展望：分化加剧与破局之道

（一）三大航：国际航线与盈利持续性

三大航有望凭借国际航线的持续复苏与降本增效成果实现全年扭亏，但需关注国际市场竞争、油价波动及宏观经济环境对盈利持续性的影响。未来，深化国际市场布局、优化产品结构（如高端服务、联程产品）将是关键。

（二）民营航司：差异化竞争与成本管控

吉祥航空与春秋航空需应对激烈的市场竞争，通过差异化服务（如低成本航空的特色体验）、精准市场定位（如春秋航空的旅游航线优势）及精细化成本管控（如优化航线网络、降低运营成本）提升盈利能力。同时，探索与高铁等交通方式的协同合作，拓展客源市场。

（三）行业整体：供需平衡与政策引导

民航业需通过优化供给结构（如合理控制航班投放）、提升服务质量（如改善旅客体验）促进供需平衡，缓解“量增价跌”困境。政策层面，可加强对行业竞争的引导，推动航司差异化发展，避免恶性价格战，助力行业健康可持续发展。

2025年三季度民航业业绩分化凸显了行业转型的复杂性与挑战性。三大航与民营航司需根据自身优势与市场定位，制定差异化战略，在复苏中寻求突破，在竞争中实现共赢。