吴清主席《人民日报》署名文章解读：以制度包容性激活资本市场，护航慢牛长牛新格局

12月5日，中国证监会主席吴清在《人民日报》发表署名文章，围绕“提高资本市场制度包容性与适应性”展开系统阐述，明确提出服务新质生产力、促进居民财产性收入、推动金融强国建设等核心目标。在当前A股突破4000点、慢牛长牛格局初显的背景下，这篇文章既是政策层对资本市场功能的再定位，也为2026年行情深化指明了方向。

一、政策核心：制度包容性与适应性，锚定新质生产力与居民财富共赢

吴清主席的文章开宗明义：​提高资本市场制度包容性与适应性，是服务新质生产力发展的迫切需求，也是促进发展成果惠及人民、提高居民财产性收入的关键抓手。这一表述将资本市场功能从“融资工具”升级为“经济增长引擎+财富分配枢纽”，直击当前市场两大核心关切：

1. ​服务新质生产力：从“融资支持”到“生态培育”​​

文章强调“培育更多体现高质量发展要求的上市公司”，并将“推动科技创新等新质生产力发展”列为重点任务。这意味着资本市场将从单纯为企业提供融资，转向通过优化上市公司结构、提升投资价值，构建“科技-产业-金融”良性循环生态。例如，通过完善科创属性评价标准、优化IPO和再融资政策，引导资源向硬科技、高端制造、绿色经济等领域倾斜，让真正具备技术壁垒的创新企业成为市场“领头羊”。

2. ​居民财产性收入：从“口号”到“可落地的财富效应”​​

当前我国拥有2亿股民、7亿基民，资本市场已成为居民财富管理的重要场所。文章明确提出“通过投资优质股票或基金获得财产性收入，形成财富效应，提振消费”，将资本市场与扩大内需直接挂钩。这一逻辑链条的关键在于：​只有市场具备“慢牛长牛”的稳定性，居民才能通过长期投资分享经济增长红利，进而转化为消费动力。反之，若市场大起大落，财富效应将难以持续，甚至加剧居民“不敢投、不愿投”的心态。

二、市场现状：4000点分歧中的“春季攻势”布局窗口

自2023年9月政策转向以来，A股在稳增长政策推动下启动牛市，2025年突破4000点关口，慢牛长牛格局进一步确立。但当前12月市场呈现“缩量震荡”特征，反映4000点附近多空分歧加大：部分资金因年底兑现收益减持涨幅较大个股，而政策层此时发声，恰似“定心丸”，为市场注入信心。

1. ​年底震荡：短期分歧不改长期趋势​

12月作为年度收官月，资金面季节性波动（如机构调仓、获利了结）导致市场缩量调整，但这也为2026年行情提供了“逢低布局”良机。历史上，A股“春季攻势”规律显著：1月信贷投放集中（常达3-4万亿元），部分资金流入资本市场；元旦后获利了结资金回流，叠加一季度业绩空窗期题材热点活跃，春节前后市场往往表现突出。2026年作为“十五五”开局之年，政策红利与经济复苏共振，春季攻势有望成为慢牛行情的“加速器”。

2. ​2026年展望：从结构性牛市到全面牛市​

2025年市场以科技股“一枝独秀”为主，2026年则可能呈现“多点开花”：新能源（双碳目标深化）、消费（财富效应提振内需）、军工（安全主题）、有色（经济复苏+美元周期）等板块或轮番上涨，形成更强赚钱效应。这一判断的依据在于：

• ​增量资金持续入场​：2025年权益基金发行回暖（“日光基”再现、50亿级产品频出），反映居民储蓄向投资转化的趋势已启动；2026年储蓄资金将进一步向资本市场迁移，为A股、港股注入活水。
• ​公募基金“桥梁作用”强化​：作为居民入市主通道，公募基金的规模扩张将推动市场从“存量博弈”转向“增量驱动”，助力慢牛长牛延续。

三、制度护航：从“融资市”到“投资市”的关键一跃

吴清主席提出的“十五五”重点任务，直指资本市场长期健康发展的核心痛点，为慢牛行情提供制度保障：

1. ​提升直接融资比重：优化融资结构，服务实体经济​

积极发展股权、债权等直接融资，意味着资本市场将在支持科技创新、中小企业发展中扮演更重要角色。例如，通过完善多层次债券市场、推广科创票据等工具，降低企业融资成本，同时引导社会资本“脱虚向实”，避免资金空转。

2. ​监管科学性：平衡“放”与“管”，提升市场信心​

“着力提升监管科学性与有效性”，核心是避免“一刀切”监管对市场活力的抑制，同时通过精准执法打击财务造假、内幕交易等行为，保护中小投资者权益。制度包容性的提升，本质是让市场在资源配置中起决定性作用，同时更好发挥政府作用，形成“有活力、有韧性、有底线”的市场生态。

四、投资策略：逢低布局，把握2026年结构性机遇

当前市场震荡调整，恰是布局2026年行情的窗口期。建议关注三大方向：

1. ​科技板块：新质生产力的“核心引擎”​​

聚焦人工智能、半导体、生物医药等硬科技领域，尤其是具备自主可控技术、国产替代空间大的龙头企业。2025年科技股已奠定基础，2026年随着技术商业化落地（如AI应用、创新药放量），板块有望从“主题炒作”转向“业绩驱动”。

2. ​新能源与消费：经济复苏的“双主线”​​

新能源（光伏、风电、储能）受益于全球能源转型与国内政策支持，2026年或迎“装机潮+出海潮”双击；消费板块则需关注“财富效应-消费回暖”的正向循环，重点布局高端消费（如白酒、医美）、大众消费（如餐饮、旅游）中的品牌龙头。

3. ​优质基金：借道专业力量把握轮动​

对普通投资者而言，通过定投科技、新能源、消费等主题的优质基金，可分散个股风险，分享板块轮动收益。尤其需关注基金经理的“产业研究能力”与“回撤控制水平”，避免追涨杀跌。

结语：信心比黄金更重要，慢牛格局需“双向奔赴”

吴清主席的署名文章，既是政策层对资本市场功能的再定义，也是对投资者的“信心喊话”。当前A股正处于从“政策驱动”向“制度驱动+基本面驱动”转型的关键期：制度包容性的提升将夯实市场基础，居民财富效应的释放将激活内需潜力，而新质生产力的发展则为市场提供长期成长主线。

对投资者而言，需坚定“慢牛思维”，摒弃短期博弈心态，通过逢低布局优质资产，分享中国经济转型升级与资本市场高质量发展的双重红利。正如文章所言，“形成财富效应，提振消费”不仅是市场目标，更是每个投资者可触摸的机遇——唯有市场与投资者“双向奔赴”，方能真正铸就金融强国与慢牛长牛的新格局。